Με πολύ ελκυστικότερους δείκτες από τις αντίστοιχες εταιρείες της Ευρώπης διαπραγματεύονται στο ΧΑ οι μετοχές των ελληνικών Ανώνυμων Εταιρειών Επενδύσεων Ακίνητης Περιουσίας (ΑΕΕΑΠ), ωστόσο καλούνται να αντιμετωπίσουν τις επιπτώσεις της εγχώριας οικονομικής κρίσης, η οποία δεν έχει αφήσει ανεπηρέαστη και την κτηματαγορά.Όπως προκύπτει από τον πρώτο παρατιθέμενο πίνακα, σύμφωνα με στοιχεία της FACTSET, οι ευρωπαϊκές ΑΕΑΑΠ διαπραγματεύονται με μέσο δείκτη τιμής προς λογιστική αξία στο 1,00, δηλαδή αποτιμώνται όσο και η καθαρή τους θέση. Αντίθετα, με βάση τις αποτιμήσεις της 2ας Αυγούστου και τα ίδια κεφάλαια της 30ης Ιουνίου 2011, οι ελληνικές ΑΕΕΑΠ διαπραγματεύονταν με δείκτη P/BV από 0,44 (Trastor) έως και 0,65 (MIG Real Estate). Η τιμή του ίδιου δείκτη για την Eurobank Properties ήταν 0,49, όπως προκύπτει από τα στοιχεία του δεύτερου παρατιθέμενου πίνακα..
Σαφώς ελκυστικότερες ήταν και οι μερισματικές αποδόσεις των ελληνικών ΑΕΕΑΠ σε σχέση με τις ευρωπαϊκές. Ενδεικτικά αναφέρεται πως η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση για την Trastor για το 2012 (πηγή Πειραιώς Χρηματιστηριακή) προσεγγίζει το 10,1% (11% η φετινή), όταν η αντίστοιχη επίδοση για τις ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου προβλέπεται από την FACTSET στο 4,80%.
Η τόσο μεγάλη απόκλιση των δεικτών, οφείλεται βέβαια κατά ένα σημαντικό βαθμό στο γεγονός ότι η ελληνική αγορά ακινήτων μετά από ένα πτωτικό εξάμηνο μέσα στο 2011 (η Eurobank Properties ενέγραψε ζημιά από αποτιμήσεις ακινήτων 11,82 εκατ. ευρώ, η Trastor 1,77 εκατ. και η MIG Real Estate 3,2 εκατ. ευρώ), αναμένεται να έχει ένα ακόμη, αυτό που ήδη διανύουμε.
«Περιμένουμε μια επιπλέον πίεση στην αγορά του high street retail (εμπορικά καταστήματα σε ακριβούς δρόμους) και στην δεύτερης κατηγορίας κτίρια γραφείων, ενώ θεωρούμε ότι κατά τη διάρκεια του δεύτερου εξαμήνου του 2011 θα παρουσιαστούν ελκυστικές επενδυτικές προτάσεις», αναφέρει χαρακτηριστικά η Eurobank Properties.
«Η αγορά ακινήτων δεν αναμένεται να διαφοροποιηθεί από τη συνολική οικονομική δραστηριότητα, με τα χαρακτηριστικά της αβεβαιότητας και της σφιχτής ρευστότητας να επικρατούν και να επηρεάζουν την όρεξη των επενδυτών να αναλαμβάνουν κινδύνους μέσα από την έκθεσή τους στην αγορά ακινήτων» επισημαίνει η Πειραιώς Χρηματιστηριακή.
Έτσι, ένα μέρος τουλάχιστον του μεγάλου discount με το οποίο διαπραγματεύονται οι ελληνικές ΑΕΕΑΠ σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές, οφείλεται: α) στην πτωτική τάση των τιμών και των ενοικίων που επικρατεί στην εγχώρια κτηματαγορά, σε αντίθεση με μια γενικότερη κατάσταση στασιμότητας που φαίνεται να επικρατεί στην Ευρώπη β) στα μεγάλα ποσοστά κενών χώρων που υπάρχουν σε όλες τις κατηγορίες των ακινήτων (15%-30% ανάλογα με την περιοχή και την κατηγορία του ακινήτου).
Παράγοντες πάντως της ελληνικής αγοράς θεωρούν πως το υπάρχον discount είναι μεγαλύτερο από αυτό που θα έπρεπε και οι πλέον αισιόδοξοι βλέπουν τον πάτο των αποτιμήσεων για συγκεκριμένες κατηγορίες ακινήτων μέσα στο τρέχον εξάμηνο, με αποτέλεσμα να θεωρούν ότι κατά τους επόμενους μήνες είναι πολύ πιθανόν να προκύψουν αξιοσημείωτες αγοραστικές ευκαιρίες.
Οι ίδιοι μάλιστα παράγοντες θεωρούν τις ΑΕΕΑΠ (και όχι μόνο για το ευνοϊκό τους φορολογικό καθεστώς) σαφώς προτιμότερη επένδυση γι ιδιώτες και ασφαλιστικά ταμεία που θέλουν να επενδύσουν στην αγορά ακινήτων.
| Δείκτες P/BV και μερισματικής απόδοσης στις ευρωπαϊκές ΑΕΕΑΠ | |||
| Εταιρία | Μερ. Απόδοση 2011 | P/BV (2011) | |
| Aedifica | 4,00% | 1,1 | |
| Affine | 8,30% | 0,3 | |
| Beffimo | 6,70% | 0,9 | |
| British Land | 4,40% | 1 | |
| Cofinimmo | 6,70% | 0,9 | |
| Corio | 6,40% | 0,9 | |
| Derwent London | 1,70% | 1,1 | |
| Eurocommercial Properties | 5,60% | 1 | |
| Fonciere des Regions | 6,30% | 0,9 | |
| GESINA | 4,50% | 0,9 | |
| Great Portland Estates | 2% | 1 | |
| Hammerson Property | 3,50% | 0,8 | |
| ICADE | 4,40% | 1,5 | |
| Klepierre | 5,20% | 1 | |
| Liberty International | 4% | 0,9 | |
| Mercialys Promesse | 4,40% | 1,6 | |
| ProLogis Eyropean Properties | 0,30% | 0,9 | |
| Segro | 4,90% | 0,8 | |
| Shaftesbury | 2,20% | 1,1 | |
| Silic | 5,20% | 1,4 | |
| Tour Eiffel | 7% | 0,8 | |
| Unibail-Rodamco | 5,10% | 1,2 | |
| Σταθμικός μέσος όρος | 4,80% | 1 | |
| Στοιχεία FACTSET, Πειραιώς Χρηματιστηριακή | |||
| Ελληνικές ΑΕΕΑΠ: Τιμή δείκτη P/BV | |||
| Κεφαλαιοποίηση (2/8) | Ίδια κεφάλαια (30/6) | P/BV | |
| Eurobank Properties | 336,1 | 684 | 0,49 |
| Trastor | 42,8 | 97 | 0,44 |
| MIG Real Estate | 35,6 | 55 | 0,65 |
Τα ποσά σε εκατομμύρια ευρώ | |||
Πηγή:www.euro2day.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου